如何看懂公司年报

　　重要指标不可不知

　　面对厚厚一沓枯燥的数字天书，是从头到尾仔细研读，还是挑选重点对比阅读呢?毫无疑问，后者更现实些。只是你需要掌握一定的技巧和方法。

　　如果你不是拿着计算器专门查找财务漏洞的专业人士，大可不必看完整的公司年报，很多证券公司网站上都会有公司年报摘要版，虽然瘦身不少，但重要信息都还在。在分析财务报表(资产负债表、损益表、现金流量表)时，你需要留意一些重要指标，如损益表中的主业收入、毛利、主业利润、营业利润、净利润的增长率，资产负债表中的应收账款、存货绝对变化和相对主业收入的比例等。投资者可以利用主营业收入、营业外收入、投资收益这三项在总收入中所占的比重，来了解上市公司利润的构成，同时与往年同类数据进行对比，并结合报告期内实际情况看是否每项指标增减幅都符合情理，以便掌控上市公司利润增长的实际情况。

　　对于公司的年报，你至少要关注到四个层面的问题。首先，公司主业是什么，其主营业务构成是单一还是多元化。单一的主业，还应看其产品的市场竞争能力，主业发展的资源可持续发展性和稀缺性，并了解和关注其市场份额占有率和产品的独创性和垄断性。对于多元化投资为主的上市公司，由于其主业不详，对其收入的评价应辩证分析。

　　其次现金流量能说明很多问题。从财务报表看，部分上市公司的利润状况确实好，但一定要观察现金流量表，这非常关键。如果一家上市公司每股收益较高，主营业务利润又占较高比例，且每股现金流量金额又与每股收益相比差距不大，那么，从财务的角度讲，应是一家较好的上市公司。相反，如果在一家公司的利润构成中，主营业务所占比例较低，而投资收益和其他一次性收益占的比重很大，同时，每股现金流量金额又与每股收益相比差距很大，这样的公司业绩增长持续性难以保证，而且现金流不足，应收款过高，容易出现问题。

　　再者，财务费用与营业、管理费用有区别。上市公司年报有“三张表”：营业费用、管理费用和财务费用。通过“三费”变化，可以考察公司的内部管理能力。通常报表体现较高的财务费用不是好事，因为这意味着高的有息负债，但考虑到企业扩张或收购等，只要企业保持正常经营状态，这种高财务费用状况有望在日后得到缓解，反而会成为来年企业经营的一大有利因素。但营业费用、管理费用的增幅高于净利润的增幅，则说明公司运营和管理有待加强。

　　此外还要留意非经常性项目对净利润的影响。净利润指标是投资的重要参照，但并不是唯一的参照。在每股收益背后，还应看到其利润实现的增长周期。由于非经常性收益和损失不具备长期稳定性，对利润的影响也是阶段性的和暂时的。

　　每朵乌云都镶着金边

　　对于普通股民而言，对上市公司历年以来的年报进行纵向和横向对比是最为实际、也最为有效的识假手段。一般的投资者可利用两年或者两年以上公司年报进行对比，了解公司对市场的预期及后市的操作。利用前几年的年报，投资者可以看到，公司上一年的展望是否符合今年市场的实际情况，可看出该公司对市场预期的准确度，从而使投资者对未来一年的操作制定更好的计划。通过多家相同行业公司年报对比，能更加全面了解某行业未来发展。不可否认，就像包装完美的简历一样，也有问题公司会出具“完美年报”，而且十有八九都是在业绩上玩花样。个别不良上市公司往往通过增加收入、减少成本、增大利润在年报上制造虚假繁荣，暗布陷阱引诱懵懂的投资者。

　　一是销售利润率陷阱，如果公司经营上无重大变化，它的销售利润率应该是相对稳定的，如果报告期内的销售利润率变动较大，则表明公司有可能少计或多计费用，从而导致账面利润增加或减少。

　　二是应收款项目陷阱，如有些公司将给销售的回扣费用计入应收款科目，使利润虚增。

　　三是坏账准备陷阱，问题公司通过计提坏账准备方式冲销虚增收入形成的应收账款，甚至有上市公司利用坏账准备来实现“洗大澡”，操纵利润分配。

　　四是折旧陷阱，这是上市公司大有文章可做的地方。有的在建工程完工后不转成固定资产，公司也就免提折旧，有的不按重置后的固定资产提取折旧，有的甚至降低折旧率，这些都会虚增公司的利润。

　　五是退税收入，有的退税收入不是按规定计入资本公积，而是计入盈利;有的是将退税期后推，这都会导致当期利润失实。