程实：中国经济金融将在后三季度保持多维度的相对韧性--深度阅读_海南财税代理

发布时间：2021-04-16 热度：

　　程实  工银国际控股有限公司首席经济学家
　　
　　经济学博士。工银国际控股有限公司首席经济学家、董事总司理、研究部主管。研究规模：全球宏观和金融市场。中国香港市场深具影响力的一线首席经济学家，同时接受中国首席经济学家论坛理事、盘古智库学术委员，以及香港中文大学、中国人民大学和安徽大学等高校金融硕士导师，并在财新等一流财经媒体开设专栏。2003年至今，在海表里主流财经报刊颁发文章累计2200余篇，出书著作13本。
　　
　　　　
　　展望2020年，跟着3月末新冠肺炎疫情的“震中”从东亚转向西欧，海南省民企服务中心，接踵而至的剧震亦重复囊括全球金融市场。以此为分水岭，本次疫情攻击进入下半场。假如说上半场是中国战“疫”阶段，攻击重心聚焦于中国经济短期停摆及其对全球财富链的辐射，那么下半场则是全球战“疫”阶段，海南公司注册，攻击重心并不范围于全球经济的供需双弱，更将环绕全球金融大动荡而进一步进级。
　　
　　沿循这一脉络，我们认为，中国经济金融已在一季度迈过坚苦时刻，海南公司注册，将在2020年后三季度保持多维度的相对韧性。
　　
　　从防疫层面看，得益于上下同心的“全民动作”，中国率先实现了对新冠肺炎疫情的有效节制。固然将来存在境外输入性病例的威胁，可是复工复产提速的大趋势不会动摇，经济轮回修复有望继承加速。基于此，在全球财富链中，中国的“出产-消费”双焦点的新职位将继承固定。
　　
　　从经济层面看，一季度中国经济下行压力明明，可是恒久增长中枢有望保持稳健。按照我们测算，一季度中国经济呈现负增长。思量到将来托底政策的进一步加码以及消费内需的疫后回补，中国经济有望从二季度开始慢慢企稳反弹。在2020年全球经济或许率衰退的配景下，中国经济仍将泛起相对的增速优势。
　　
　　从金融层面看，中国市场的不变性有望进一步夯实。年头至今，中国股市的累计下跌幅度远小于欧、美、日、韩、印等主要市场。更为重要的是，对付市场而言，投资是“买将来”，而非“买已往”。将来恒久的经济稳健性，而非一季度的短期经济下滑，将会成为市场订价的焦点要素。基于此，在战“疫”下半场的全球金融振荡中，人民币资产有望成为新型避险资产：固然不是绝对意义上毫无颠簸的“避风港”，可是凭借相对韧性和生长性，可以或许成为全球长线资金在风波中的“压舱石”。
　　
　　面临全球性民众卫生危机，选择什么样的成长方针，将抉择后续的是非期政策取向。对此，我们认为，中国经济需要做到“两个团结”。
　　
　　一方面，短期托底与恒久成长相团结。无论是对中国经济照旧全球经济，必然的增速是保持经济社会不变的前提。因此，将来的托底政策加码势在必行。可是，吸取2008年以来的教导，新一轮托底政策亦须着眼久远，通过新基建、新消费等方法，抓住疫情下以数字经济为焦点的新兴财富成长机会，重塑经济增长的恒久引擎。
　　
　　另一方面，宏观增长与微观福祉相团结。面临全球疫情的重压，保持增速固然须要，可是已不必拘泥于特定的数字方针。相反，宏观增长的方针需要下沉并锚定于微观福祉，落实于对住民就业、糊口、医疗等方面的保障。这不只有助于固定社会韧性，也将保存恒久消费潜力和财富链完整性，为疫情后的供求双苏醒夯实基本。简而言之，疫情之下，以“福祉”换“增速”，则两者皆失；均衡“增速”与“福祉”，则两者皆存。

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