数据显示，23家A股上市券商2020年自营业务总收入为1226.52亿元，个中4家头部券商自营业务收入合计占比高出40%。

　　机构认为，二季度A股将从“以估值为主导”进一步回归到业绩和估值性价比匹配主线，设置焦点在于以业绩为矛、估值为盾，注重性价比。

　　头部效应显著

　　停止4月8日，有数据披露的23家A股上市券商2020年自营业务总收入为1226.52亿元。个中，中信证券以179.07亿元位居自营业务收入榜榜首；其次为中金公司，自营业务收入为131.59亿元；第三为海通证券，自营业务收入为110.77亿元；华泰证券以101.60亿元位居第四。

　　从今朝披露环境看，仅有上述4家券商2020年自营业务收入高出百亿元，合计总收入为523.02亿元，占比达42.64%。另外，自营业务收入超50亿元的券商尚有国泰君安证券、中信建投证券、广发证券、招商证券、申万宏源证券、东方证券。

　　记者梳理年报信息发明，头部券商自营业务风险节制意识更强，注重保持业绩稳健。中信证券暗示，公司注重对尾部风险的节制，机动运用股指衍生品，努力摸索实践量化阐明和多元计策，为将来进一步低落业绩对市场单一偏向变换的依赖打下基本。

　　华泰证券暗示，权益类投资方面，公司通过量化模子、投研阐明主动节制权益类资产仓位，海南公司注册，海南省民企服务中心，按照市场变革机动调解对冲头寸，同时强化投资标的打点体系，较好地防御了“黑天鹅”风险。牢靠收益类投资方面，公司通过利率交流、国债期货等利率衍生品有效对冲市场风险；衍生品业务方面，公司场外衍生品业务和场内期权做市业务均采纳市场中性的计策，在风险可控的前提下缔造盈利时机。

　　业绩为矛 估值为盾

　　从行业板块（申万一级）持仓市值来看，Wind数据显示（停止4月8日），陈诉期末券商对非银金融板块持股市值达160.80亿元，排名居首，但全部是中信证券对中信建投证券的持仓市值；对机器设备板块持股市值为14.81亿元，海口三亚公司注册，排名第二；对电子行业持股市值为12.51亿元，排名第三。

　　重新进持仓来看，券商2020年四季度新进持仓40只股票，涵盖18个行业。个中，有6只股票属于医药生物行业，数量最多；属于有色金属、机器设备行业的股票各有4只，排名并列第二；属于汽车、公用事业、电子、电气设备行业的各有3只，排名第三。

　　2020年四季度券商“剔除”的重仓股总计有221只，涵盖28个行业。个中，有31只股票属于机器设备行业，数量最多；有23只股票属于电子行业，数量排名第二；有22只股票属于医药生物，数量排名第三。

　　值得留意的是，当前机构对市场乐观情绪上升，不少机构认为“焦点资产”依然是中期主线。安信证券认为，这轮反弹仍属于一季报行情，性质依然是战术层面的，焦点资产估值需要消化，估值不具备回到春节前的基本。在A股完成估值批改以前，计谋上仍需以防止为主，设置要偏重于估值与盈利增长速度匹配度高的品种，选股应向中小盘代价生长股举办延伸和下沉。

　　展望二季度，东方证券认为，A股将从“以估值为主导”进一步回归到业绩和估值性价比匹配主线，资产设置焦点在于以业绩为矛、估值为盾，注重性价比。恒久来看，食品饮料、家电、免税和医药等消费板块依然是优秀赛道，但今朝这些板块的估值仍处于汗青极高分位，需要时间和盈利增长消化。