“千金难买牛回头”是一句广为流传的股市谚语，意为具备长期成长潜力的公司，股价短期回调便是加仓或者买入的时机。

　　智通财经APP注意到，年内最高涨幅超过6倍的雅迪控股(01585)，股价近期出现“牛回头”走势，10月中下旬以来，该公司股价随大市调整，有近2成的回调幅度。

　　此时是获利了结还是择机入场，是场内、场外投资者关心的问题。要回答这个问题，必要先判断雅迪这一轮股价涨势是否为长期趋势，公司未来的成长又将如何演绎。

　　坚持“长期主义”，高端化战略结出硕果

　　关于雅迪本轮股价上涨的原因，市场普遍认为，是2019年4月新国标全面实施带来的政策红利。原因是新国标实施以后有电动两轮车生产资质的厂家从过去超过1000家迅速缩减至约180家。雅迪作为国内为数不多同时拥有3C证书且同时拥有电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车生产资质的企业，成为新国标落地最大受益者。

　　2019年，雅迪实现电动车销量609万台，同比增长21.07%;实现营收119.68亿元人民币(单位下同)，同比增长20.7%，成为全球行业内唯一一家营收超百亿的企业。

　　2020年，受到公共卫生事件影响，两轮车消费意识提升。雅迪于上半年实现电动车销量405.88万台，同比增长99.6%，收入同比增加约87.5%至约76.39亿元，股东应占利润同比增加约113.8%至约3.85亿元。

　　在智通财经APP看来，如果仅以“剩者为王”来定义雅迪2019年营收破百亿里程碑，将“风口来了”视为雅迪2020年业绩高爆发的根本原因，并不十分贴切。

　　因为新政策出台等“外因”，虽可促进一个行业良性发展，但却从来不是最终决定公司经营结果的因素。事实上，早在2015年，雅迪便已经开始质变。

　　2015年，雅迪以“更高端”的差异化战略在业内确立了先发优势，率先从旷日持久的价格战中抽身。公司提出更优品质、更佳设计、更精制造、更高科技、更好服务和更多出口，建立了独有的竞争壁垒。

　　2016年，雅迪实现全球销量332万台，一举反超爱玛坐上行业头把交椅。2017年至2019年，公司分别实现全球销量406万台、503.9万台和609万台，期间市场份额分别达到11.6%、14.1%和17.6%。按照雅迪的发展目标，预计2020年全球销量将突破千万台，在强大虹吸效应下，公司市场份额有望达到25%。

　　修炼内功，研、产、销三轮驱动助增长

　　雅迪近年来经营表现之所以实现大幅突破，内在因素是公司在研发、生产、销售等多个环节均实现突破。

　　在研发端，为配合高端战略推进，公司自2015年以来不断加大产品研发力度。研发费用从2015年的1.34亿元增长至2019年的3.86亿元，年均复合增速高达30.28%。2020年上半年，雅迪研发费用达到2.15亿元，同比增长73.8%。

　　据智通财经APP了解，截至2019年，雅迪是行业内唯一拥有两个国家级企业实验室(CNAS实验室)及五大技术研发中心的企业。公司累计获得763项核心专利，36项发明专利，并在业内首创石墨烯电池技术、自主研发出首款可媲美125cc侧挂电机以及自主研发GTR-5代电机等等。

　　在生产端，目前雅迪在江苏、天津、浙江、重庆、广东、安徽以及越南拥有7大生产基地，年产能已超越1200万台。预计到2025年，年产能将达到2500万台。

　　在销售端，雅迪的销售渠道实现规模化扩张及优化。2019年，公司在国内分销商扩张至2155家，销售点超过1.2万个销售点。同时，雅迪还借助国际分销网络向逾80个国家和地区出口产品，全球分销网点超过2万个。为完善线上销售，雅迪在天猫、京东、拼多多及苏宁等平台销售产品。

　　这些成果和举措为雅迪品牌积蓄势能，确保了企业的未来可持续盈利和发展能力。

　　市场天花板尚高，海外市场或再造一个雅迪

　　当下，雅迪的股价已经上涨数倍，过去的低估值得到修复，也反映了未来高成长预期。那么雅迪未来业绩是否能延续高成长以匹配高预期?

　　从行业角度来看，这需要判断未来电动两轮车车市场，是否仍有足够高的天花板以及行业竞争格局是否能够进一步清晰。

　　按照雅迪2019年的销量和市场份额计算，市场电动两轮车静态需求大约是3500万辆。在“新国标”之下，海南代理记账，超标车辆将逐步退出市场。研究表明，我国近3亿的电动车社会保有量中，海南公司注册，活跃的超标车约1.3亿辆，2020-2022年将产生超过8000万辆的电动车更替需求。