回首起3月26日的谁人夜晚，中国香港一家私募机构的认真人蒋铭（假名）至今仍心有余悸。

　　当夜的美股投资圈，一则“来自纽约的某对冲基金爆仓了”的动静悄然传播，令人惴惴不安。紧接着，机构们发明，与这家据说涉及的对冲基金相助机构如高盛等投行已开始抛售手中的股票，并且抛售金额十分惊人。市场的不安瞬时演化为惊愕，惶恐失措的生意业务员们和蒋铭一样，被同样一个问题沉甸甸地压在心头：这家对冲基金会成为另一个雷曼兄弟吗？

　　这家名为Archegos成本的对冲基金在从此两周时间内一直是全球成本市场高度存眷的工具：数十亿美元灰飞烟灭，7家相助投行同罹难难。瑞信计提了47亿美元的吃亏。野村集团则通告暗示，大概蒙受20亿美元的损失。这次危机的余波至今未能消散。

　　高杠杆操纵是此次Archegos成本爆仓的重要原因之一。这导致对冲基金的决定更像一场打赌，一旦市场风向产生变革，哪怕是微风也大概跟着杠杆倍数放大成惊涛骇浪。Archegos成本此次爆仓，只是又一次将这种高风险袒露在公共眼前，许多投行开始土崩瓦解。

　　“此刻全球各大投行应该都在告急排查，唯恐客户中呈现下一个Archegos成本。”蒋铭说。他汇报中国证券报记者，业内都在反思，为什么风险如此明明，投行们照旧乐意与诸如Archegos成本之类的对冲基金相助，让他们可以等闲通过衍生品举办高杠杆操纵。

　　有机构人士更是直言，Archegos成伎俩件带来的启示是，跟着市场颠簸加大，投资者需要系好安详带，小心驾驶。

　　惊魂一夜

　　当Archegos成本爆仓的动静传来，一瞬间，蒋铭感受到了一股逼人的冷气。

　　此前在某外资投行事情时，蒋铭曾与Archegos成本相助。据他所知，在失事前，该外资投行仍在与Archegos成本相助。该外资投行也是今朝蒋铭地址中国香港某私募基金的生意业务敌手。也就是说，经过这家投行，海南省民企服务中心，蒋铭地址私募机构的运气与远在大洋彼岸的这家对冲基金开始密切关联。

　　蒋铭意识到，假如Archegos成本的爆仓拖垮了与他相助的机构，包罗蒋铭地址私募的生意业务敌手方，那么他地址的私募机构也就完了。

　　“那天晚上，从美股开盘一直到深夜两点，我们一直在开会，在算账。既要估算爆仓对冲基金持仓的市值，又要估算爆仓对冲基金的杠杆倍数，还要估算与之相助的机构大概蒙受的损失。到了破晓，才差不多算清楚。”蒋铭说，“按照我们的估算，这些投行大概会蒙受损失，但不至于破产。作为生意业务敌手，我们应该也没有大的问题。这时，我们才稍微松了一口吻。”

　　但从此两周，Archegos成本爆仓事件的发酵水平，照旧让蒋铭感想后怕。在3月26日短短一天，Archegos成本账户上数十亿美元灰飞烟灭。与之相助的7家投行备受攻击，有的投行直到此刻仍在消化危机带来的影响。欧洲老牌投行瑞信在Archegos成本爆仓之后，已计提约47亿美元吃亏。另外，瑞信还蒙受人事地动，原投行认真人和原首席风险合规官离任。而Archegos成本爆仓之后，野村集团通告暗示，大概蒙受20亿美元的损失。

　　也是在这一夜，曾被投行圈奉为“神”一样人物的Archegos成本首创人Bill Hwang，就此走下神坛。蒋铭汇报中国证券报记者，在已往一年，Bill Hwang的持仓收益惊人。以其持有的重仓股百度为例，Wind数据显示，2020年1月1日至2021年2月22日期间，百度股价上涨了165.66%，而Bill Hwang大概利用了5倍甚至更高的杠杆。这意味着在此期间，他在百度上得到的收益高出8倍。而与之形成光鲜比较的是，已往很长一段时间，美国大大都对冲基金一直处于跑不赢指数的难过田地。正是敢放杠杆、敢押重注的作风，让Bill Hwang在全球投行圈中“封神”。

　　资料显示，事发之前，尽量公家对Bill Hwang知之甚少，可是他在投资圈却颇有名气。他曾任职于台甫鼎鼎的老虎基金。2001年他自立派别，创建老虎亚洲基金。2012年他因黑幕生意业务，被迫封锁老虎亚洲基金。他从此将策划的家属办公室投资机构取名为“Archegos成本”。另据媒体报道，Bill Hwang深得老虎基金首创人朱利安·罗伯逊厚爱。即便Archegos成本爆仓闹得沸沸扬扬，朱利安·罗伯逊仍暗示力挺Bill Hwang。

　　赌错的效果很严重

　　爆仓之前，谁也没想到，Bill Hwang也会犯大错！在高杠杆的放大效应下，一次大错，就有满盘皆输的风险。

　　蒋铭汇报中国证券报记者，新冠肺炎疫情产生之后，美联储放荡放水，美股屡创新高，可是“音乐终究有停下来的一天”。在蒋铭看来，事发之前，美联储其实已经发出了风向逆转的信号：3月19日，美联储公布SLR（Supplementary Leverage Ratio ，增补杠杆率）3月底到期后不再续期。只是Bill Hwang没有存眷到，可能没有出格重视这一信号。